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    市场‖全球大豆十分,中国进口占六分,欧盟一分! 大豆贸易战最终亏了谁的钱?

    时间:2018-08-07    来源:添加剂产业

    全球大豆生产国产量占比:巴西(33.5%)、美国(32.6%)、阿根廷(15.9%)、中国(4%)、印度(3%) 全球大豆进口预估分析:中国(61.5%)、欧盟(9.9%)。


    我们看到大豆贸易战有损中美两方各自利益,美国农户遭受了打击,国内压榨厂利润走差,而国际粮商从中获取了巨大利益。



    全球大豆十分,中国进口占六分,欧盟一分!

    大豆贸易战最终亏了谁的钱?

    饲料市场综合对冲研投、中心经纬、中华粮网、USDA


    全球大豆十分,中国进口占六分,欧盟一分


    特朗普政府表示,将考虑把拟对价值2,000亿美元中国商品加征关税的税率提高一倍多至25%,以寻求加大对北京施压并迫使对方进一步谈判。中国周二回应了有关美国计划提高关税的新闻,表示如果美方升级贸易战,中国会反击,讹诈对中国是行不通的。


     特朗普政府将在公众发表评论后,起草修订后的最终进口清单。莱特希泽的办公室说,听证会定于8月20日至23日举行,评论时间从8月底延长至9月5日。十年一轮回的经济危机魔咒会在2018年上演么?中美贸易战已经让全球经济笼上了阴影。在中美这波贸易战中,农产品震感最强烈的就是大豆。


     而且是,一个全球第二大出口国和全球第一大进口国之间的交锋!全球大豆供应宽松形势毋庸置疑。美国农业部数据,2018/19年度全球大豆产量供应预估3.59亿吨,将刷新历史最高纪录;消费量继续增长,将达创纪录的3.54亿吨;全球库存预估在0.98亿吨,较上一年度增加2.33%。 

     全球大豆生产国产量占比:巴西(33.5%)、美国(32.6%)、阿根廷(15.9%)、中国(4%)、印度(3%) 

    全球大豆进口预估分析:中国(61.5%)、欧盟(9.9%) 

    由以下图表可以看出,美国大部分大豆销往了中国,另外是欧盟。 

    中国大豆巨量需求的路径分析 


     中国作为全球大豆最主要的需求国,2007-2017年,10年内大豆进口量从3000万吨到9000万吨,翻了3倍,占到全球大豆出口量的62%。考虑到在下游饲料中豆粕配方比例有一定程度的下调。综合中国农业部和美国农业部的预估数据,中国在2018年度大豆进口量量在9400-9500万吨左右。


     巴西作为中国最主要的大豆进口国,对美豆增加关税后,将支撑起中国大豆进口半边天。今年巴西大豆主产区风调雨顺,产量达到1.2亿吨,总出口量预计在7500万吨,而出口中国大豆最多能在7000万吨,这已经完全挤出其他国家对巴西豆的进口。若按照巴西大豆75%-80%出口中国正常预估,出口中国数量在5600万吨。但不可忽视的是价格优势已经磨灭,中国6月进口870万吨大豆,高于上年同期的768.7万吨,6月份美国和巴西对华出口的大豆价格之差升至五年高点。


     其次,阿根廷今年大豆减产,从年初预估的5700万吨,减到目前的3700万吨,减少了2000万吨,加上本身大豆质量较差,出口量不大,预计将达到310万吨,按照正常90%出口中国计算,今年理论上能提供260万吨大豆。《油世界》称,2018年1至6月份期间,阿根廷大豆出口剧减,仅为125万吨,同期阿根廷大豆进口量几乎比上年同期提高三倍,已经有 295 万吨进口大豆到货。 预计 2018 年阿根廷大豆进口量将高达 510 万吨。


     乌拉圭这几年大豆种植面积稳定在100-120万公顷,但今年也遭遇了干旱天气,本年度大豆产量在220万吨左右不及上一年度,大豆基本用于出口,假设220万吨全部出口至中国。此外,加拿大大豆产量800万吨,出口不到600万吨,可全部提供给中国。俄罗斯和乌克兰能提供的大豆数量很有限不足100万吨,其他非洲国家零星给予中国不到10万吨的大豆出口量。


     即使中国买光巴西所有出口大豆,尽管这一假设并不现实,排除美国后全球能给中国提供的大豆数量不超过8200万吨。事实上,对于中国将近9500万吨的需求量至少还差1300万吨。解决这一缺口的办法,第一进口美国大豆进行补充,即使再加收25%的关税。第二,巴西把本国用于压榨的大豆卖给中国,自身购买美国大豆用于压榨。这样一来一回,依然会加大中国大豆进口的成本欧盟进口美豆助美解围 功力不足


     由于欧盟承诺将从美国大量进口大豆和天然气,中国的反制措施或会一定程度被美方化解。据欧盟委员会统计,7月从美国进口大豆同比激增280%,达到35.9305万吨。美国产大豆占全部进口量的比率也从9%迅速提高至37%。7月欧盟由美国进口的豆粕量为18.5万吨,远高于去年同期约5000吨。


     迄今为止,中国进口大豆中美国货源占34%,美国的大豆出口贸易中有六成是面向中国客户,美国对中国的反依存度大于中国对美的依存度。况且,在美国的10大农业州中,有9个州是特朗普的票仓。从这个意义上讲,我们用大豆反制美国应当能够体现出稳准狠。为了摆脱被反制的困境,前不久白宫宣布要补贴120亿美元给因被反制而受损的农民,说明我们的反制措施开始见效。


     随着欧美此番握手言和,欧盟又要增加从美国进口大豆数量,客观上是帮助美国解围。不过,从实际操作层面来看,欧盟这么做也不会很轻松。且不说欧盟对于大豆进口有没有中国那么大的需求潜力作为支撑,仅仅从对产品品质的要求来看,美国生产的大豆基本上是转基因产品,而欧洲却又禁止转基因农产品,如果在转基因问题上欧盟屈从于来自美国的外部压力,很可能会带来更多内部压力。贸易摩擦改变了全球大豆贸易流向,全球大豆贸易格局正在重塑。中国不买美国大豆,而其他国家购买价格低廉的美国大豆。


    大豆贸易战最终亏了谁的钱?


    在中美贸易摩擦不断升级的情况下,美豆价格一度跌破830美分/蒲式耳,已经处于种植成本之下。中美贸易战对各方的损害到底有多大,本文以大豆视角,看大豆贸易战对两国影响。


    美国农户遭受打击


    2017年中国进口美国3286万吨大豆,进口金额140亿美元,近三分之一的美国大豆产量出口销售到了中国。美国大豆业协会数据显示,2018年美国大豆产值可能减少60亿美元,波及30万民农户,平均下来,每个农户亏损2000美金。


     从成本端分析,目前农户大豆种植成本在9.19美元/蒲式耳附近。在7月中旬,美豆主力合约一度跌破830美分/蒲,美国农户最大亏损达到将近1美元/蒲。那是否有可能不种植大豆改种其他作物,答案是否定的。农户可以用来大范围替代大豆种植的品种匮乏,美国中部为玉米、大豆主要种植区。可以用于替代大豆种植的作物仅为玉米,受中美贸易摩擦影响,美国农民会考虑减少种植大豆,而改种玉米,但这一路径预期收益并不理想。


     自2011年以来,由于美玉米库存消费比连年增加,相比大豆供应而言,呈明显过剩态势。大豆收益要明显好于玉米。因此,美国农民由大豆改种玉米、或小范围改种小麦等,未来前景均不被看好。


     此外,由于中美贸易战爆发期间,美国大豆农户已买好种子化肥,开始播种,来不及考虑种植其他作物。所以,中国对美国大豆加征关税,将令农民种植收益遭受直接打击。 


    贸易战爆发,巴西升贴水飙升,巴西大豆价格大涨,巴西农户真的能赚到钱吗?答案依然是否定的。 


     在巴西,豆农的融资大部分来自四大国际粮商,融资主要通过易货贸易来完成。在农民播种大豆的时候,四大粮商为农民提供大豆生产所需的资金、农药、化肥,甚至包括后期运输等手段,牢牢地控制着巴西大豆的产销链条。然后等大豆收获的时候,农民以大豆来偿还。


     此外,巴西农民没有自己的储藏设备,豆农储存大豆的环节大部分也同样是由跨国粮商所控制。大豆产地收购的利润也非常丰厚。国际粮商不只是拿到了自己跟农民签订的仓单的大豆,同时利用自己在产地的仓储和运输设备,大量收购剩余在市场上的大豆,从而控制了大量的货源。


     所以,巴西大豆坐地起价最大的受益者还是国际粮商。值得一提的是在2017年,中粮集团超越嘉吉和路易达孚,成为巴西大豆第三大出口商。 


    贸易战爆发,中国通胀会起来吗 


     贸易战对中国影响,大家最担心的是大豆加征25%关税后会影响国内CPI。首先,在豆制品方面,我国城镇居民“干豆及豆制品”消费在食品消费中的占比在1.2%左右,而食品烟酒类在CPI中的占比在31.98%,假设大豆涨价25%,豆制品将可能带动CPI上升0.096个百分点。


     其次,在食用油方面,大豆油占我国居民食用植物油消费大约为42%,而食用油在CPI中占比0.86%,一旦大豆价格上涨25%,通过食用油价格上涨带动CPI上升0.09个百分点。


     最后,在饲料消耗方面,豆粕在精饲料原料成本中占比大约为25%,而2017年农产品成本收益数据显示,生猪、肉牛、肉羊、肉鸡、蛋鸡、奶牛精饲料费用在生产成本中占比分别为44%、14%、13%、69%、66%、44%,猪肉、牛肉、羊肉、鸡肉、蛋、奶在CPI中占比分别为2.49%、0.59%、0.64%、0.48%、0.60%、1.37%。综合计算后,一旦大豆涨价25%,将通过饲料价格上涨带动CPI上升大约0.16个百分点。可见,全国大豆价格按照25%涨幅,将拉动CPI上升大约0.35个百分点,虽然有一定的通胀风险,但整体影响依然可控。



     对于国内压榨企业而言,2月以来持续高企的压榨利润,是自2017年以来最高记录。但随着较便宜的美豆数量减少,国内对巴西大豆需求增加,南美大豆船货价格持续走高,令国内压榨利润恶化。特别是7月6号之后,对美加征25%关税,令进口成本大幅上涨,进口巴西豆压榨利润由正转负,回到贸易战之前3月初水平。进口美豆压榨利润下跌至-400元/吨附近。 


    贸易战改变全球大豆贸易流向 


     今年年初阿根廷遭遇干旱,令产量大幅减少,使得阿根廷不得已进口美国大豆来弥补国内缺口,这也是阿根廷20年内较为罕见的现象。虽然巴西本年度丰产,由于中美贸易战影响,巴西大豆被中国买家提前预定。使得巴西国内大豆库存不足。最近,我们了解到,巴西已经对美豆进行询价,未来,只要进口美豆有利润。巴西会把本国用于压榨的大豆卖给中国,自身购买美国大豆用于压榨。贸易摩擦改变了全球大豆贸易流向,中国不买美国大豆,而其他国家购买价格低廉的美国大豆。 


    四季度大豆进口成本维持高位 


     国内大豆采购已经覆盖到三季度,现货端,三季度国内大豆供应有所保障。但是,四季度是美豆进口集中期,受制于关税征收,美豆进口压榨利润大幅下滑,进口将出现大幅萎缩,令四季度国内大豆出现短缺。届时,大豆价格上涨将由心理预期传导至现货端,价格有望进一步上涨。即使巴西将本国用于压榨的大豆卖给中国,自身购买美国大豆用于压榨。依然要考虑从北美进口路费,加上国内大豆从内陆主产区运输的费用大概在40美元/吨。成本端的提升令豆价易涨难跌。


     综上,我们看到大豆贸易战有损中美两方各自利益,美国农户遭受了打击,国内压榨厂利润走差,而国际粮商从中获取了巨大利益。最后,我们坚定认为,特朗普政府不达到目的不会罢休,中美贸易战将长期持续,我们需要做好长期斗争的准备。四季度豆粕期价看到3400元/吨观点不变。


    转自:饲料市场


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